«Манифест инвестора»: Уильям Бернстайн и его принципы

Свой «Манифест …» Уильям Бернстайн писал для американских пенсионеров – про то, как накопить достойный капитал к зрелому возрасту. Но нам она тоже пригодится: благодаря логике врача-психолога и опыту успешного инвестора оценку риска для долгосрочных вложений можно будет сделать вовремя и эффективно.

Сегодня найти профессиональную, и при этом понятную обычному человеку литературу об инвестировании – большая проблема, хотя и сеть, и книжные полки забиты псевдофинансовым хламом, советы которого не стоит применить на практике. А найти такую книгу вовремя – пока вы еще не потратили деньги – вообще джек-пот. Приходится обращаться к классикам.

Немного о персоне

«Манифест инвестора: готовимся к потрясениям, процветанию и всему остальному» – один из пяти знаменитых книг-бестселлеров знаменитого американского финансиста и психоневролога вышел в свет в 2009 году и до сих пор не потерял актуальности. У предлагаемой книги в оригинале было два автора (Michael E. Edleson и William J. Bernstein), но основной их них, Уильям Бернстайн, наверное, самый популярный финансовый теоретик из ныне живущих.

Бернстайн – уникальная личность: врач-невролог, степень PhD по химии, доктор философии, основатель и соучредитель компании Efficient Frontier Advisors LLC, редактор журнала Efficient Frontier – специздания о распределении активов, автор, соавтор и редактор десятка книг по инвестициям и психологии. Гуру живет и работает в Портленде, штат Орегон, и, несмотря на почтенный возраст (родился в 1948 году), активно пишет и публикуется в таких солидных изданиях как Money, Barron’s, Mutual Funds, Morningstar, American Medical News и ведет финансовый блог на youtube.

Первая, и как он сам считал, пробная книга Уильяма Бернстайна «Разумное распределение активов» (2000) была рассчитана на инвесторов с серьезным биржевым опытом и оказалась сложной для простых читателей. Но до понятной любому обывателю книги прошло еще 9 лет, зато круг читателей стал значительно шире: предполагается, что пользоваться «Манифестом инвестора» теперь можно без специальных знаний.

Основная идея

С точки зрения рынка, Уильям Бернстайн – фанат и популяризатор современной версии теории Марковица, предпочитающий индексный баланс активов разных классов в одном портфеле. Обывателю не стоит считать себя умнее аналитиков крупных хедж-фондов, которые инвестируют в индексы акций и облигации. Нужно брать их схему и думать только о проценте распределения в личном портфеле.

Еще в далеком 1996-том для наглядной иллюстрации своих идей Уильям Бернстайн сформировал публичный инвестиционный Coward’s Portfolio («трусливый портфель») – теперь это популярная и вполне рабочая схема «ленивого инвестирования». Предполагается, что инвестор «трусливый (но разумный!)» должен разделить свои деньги пропорционально между фондами EAFE, индексом S&P500, мелкими («малыми») американскими акциями и иностранными активами.

Современный вариант такого портфеля реализуется как 40-45% коротких облигаций, 15-20% в глобальном капитале (пропорционально – Европа, Азия, развивающийся рынок), остальное – по схеме Бернстайна.

Кратко о книге

В предлагаемом опусе 7 глав, их 3 первых раздела посвящены общей, но необходимой информации:

• история появления денег;
• ретроспектива развития финансового рынка;
• появление и развитие фондовых активов, индексов и ETF;

Дальше идет практика:

• обзор основных американских фондов (особая любовь – к Vanguard и SP&500);
• обзор (краткий) фондовых активов вне США (сразу скажем – не рекомендует и объясняет почему);
• психология инвестирования и оценки риска;
• оценка сопутствующих затрат (биржевые и иные комиссии) и госрегулирования (на момент написания книги, разумеется);
• примеры инвестиционных портфелей и анализ рабочих стратегий, причем с учетом возраста инвестора.

Основные идеи книги в упрощенном виде:

• индекс нельзя обмануть – лучше его копировать;
• чтобы самостоятельно не копировать индекс – купите ETF;
• грамотно распределите в портфеле акции и облигации;
• без высокого риска не будет высокой доходности;
• широкая диверсификация обязательна;
• частая ребалансировка портфеля – не всегда хорошо.

Учитывайте, что черновой материал для книги собирался в процессе ипотечного кризиса 2008 года, когда основной стратегией было «сохранить, накопить и не умереть в нищете». Вот поэтому он и рассматривает для пенсионных инвестиций именно открытые фонды, а не вложения в конкретные акции/облигации. Так что делайте поправку на такую логику.

Если уж совсем коротко сформулировать, то по мнению Бернстайна, традиционный вариант «защиты денег» в форме банковского депозита всегда проиграет в доходности грамотно составленному портфелю вложений в разные виды активов. Естественно, что с некоторые активы могут быть в убытке (мы же все-таки на финансовом рынке!), но и с учетом таких потерь общий доход портфеля будет выше процентов по депозиту.

«Манифест инвестора»: отзывы и мнения

Философская идея книги в том, что где бы ни жил – в Европе, в США, на Кубе или, скажем, в Гренландии, о своем благосостоянии человек должен, в первую очередь, позаботиться самостоятельно, не рассчитывая на государство или иные чудеса.

Многие читатели уверены, что психологические рассуждения занимают в книге слишком большой объем. Мы так не считаем - об основных проблемах никогда не стоит забывать.

Сам автор считает, что если на текущий момент у вас нет резервов, которые вы можете инвестировать «в долгую», то читать эту книгу нет смысла. Правда, эта фраза появляется у него уже в середине книги. Собственно, отзывы о «Манифесте» в основном положительные, но как говорится, есть нюансы.

И что в результате?

Отношение к книге всегда зависит от того, что именно вы от нее ждете. Автор не верит в технический анализ, так что если вас интересует трейдинг, особенно спекулятивный, то инвестор Бернстайн вам не помощник. В то же время опытным долгосрочным инвесторам многое из этого материала покажется банальным и устаревшим.

Использовать «Манифест …» как сборник прямых советов по долгосрочному инвестированию тоже сложно – книга заточена именно под американские фондовые активы и «местные» пенсионные реалии. Из общего текста нужно брать структурные рекомендации и свод правил для безопасного риска.

Тем не менее, это одна из немногих реально полезных книг: она дает отличные советы по организации эффективного портфеля и начинающим инвесторам, и более опытным игрокам, кроме того, разоблачает основные биржевые «ловушки». Так что однозначно рекомендуем к прочтению.

Если вы читали книгу и пользуетесь советами из «Манифеста инвестора» Уильяма Бернстайна – оставьте отзыв. Ваше мнение очень важно для нас!

Об авторе:

Федор Сергеев

Профессиональный трейдер и аналитик финансовых рынков. Лауреат финансовой премии Олимп за изучении крипто индустрии.